(주)신안 P/H 의 생식시장성 분석

 

Ⅰ. 시장 동향 분석

1. 건강기능성 식품

국내 건강보조 식품의 시장규모는 고성장이 예상됨

□ 시장 규모

                                           (단위: 억원)

연 도	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003(E)	2006(E)
매출액	9,990	9,720	11,240	9,804	6,218	8,729	10,500	11,200	15,000	18,000	40,000

자료: 식품저널, 하나 증권 리서치 센터

- 2003년 시장 규모는 전년대비 20.4%가 증가한 1조8,000억원으로 추정됨

- 국내 소득수준 향상에 따른 소비자의 건강지향 욕구가 증가하고 있음

- 대기업, 제약회사, 바이오벤처기업의 시장진입으로 인하여 향후 매년 20%    이상의 성장이 예상됨

2. 생식산업

국내 건강보조식품시장에서 세 번째로 큰 시장을 형성하고 있으며 매년 40%대의 고성장을 하고 있음

□ 시장 규모

                                                                        (단위: 억원)

연  도	1998	2000	2001	2002	2003	2004(E)	2005(E)
매출액	340	900	1400	1900	2100	3000	5000

                                                                 자료: 한국생식협의회

- 웰빙(well-being)개념의 확산에 힘입어 생식에 대한 관심이 고조되고

  있음

- 제품용도의 다양화와 소비층의 세분화로 인하여 생식제품의 용도 다양화

- 인터넷이나 지점, 대리점 등을 통해 1:1 맞춤 서비스가 강화되고 있음

- 식품에 대한 소비자의 경향이 맛과 영향에서 건강지향적으로 변화하고

  있음

- 상기 요인들을 종합한 결과 생식산업은 계속 성장할 요인들을 가지고

  있음

Ⅱ. (주)신안 P/H 의 시장성 분석

1. 납품업체의 매출현황을 통한 시장성 분석

□ 납품업체별 매출현황

                                                                         (단위: 억원)

기업명	한국인삼공사*	풀무원	대상	이롬라이프
매출액	1,907	150	80	800
순이익	664	30	1.6	160

                                   자료: 신안 P&H 제출자료 및 금감원 DART에서 발췌

-생식산업 전체에서 납품업체의 시장 규모는 약 1500억원 대^**를 형성할

 것으로 예상됨

-이는 2003년도 생식산업의 전체 시장규모의 약 71.4%에 달함

-따라서 장기적 계약관계가 지속될 경우 안정적인 매출을 달성할 것으로

 보임

*인삼공사의 경우 홍삼제품만의 매출액임

**한국인삼공사의 약50여 가지의 제품군 중 홍삼수라가 차지하는 비율을 약 2% 정도로

  추정

2. 규제환경 변화에 따른 시장성 분석

□ 관련법규

- 건강기능식품에관한법률

  • 영업종류 및 관리에 대한 규제가 허가제로 엄격해짐

  • 원료 및 성분에 대한 규격이 강화되고 효능표기가 가능해짐

  • 규격 미고시 품목에 대해서는 제조자 및 수입자가 기준을 정해 식약청

    검토를 받아 자가기준 및 규격제도 운영

  • 영업을 하고자 하는 자는 미리 안전성 확보 및 품질관리에 관한 교육을      받아야 함

- 식품위생법

  • 소비자 식품위생 감시원과 식품시민감사인을 두도록 함

  • 식품의 제조 ․ 가공 과정에서 업체가 관련규정을 어길 경우 제품의 강제      회수

  • 위해제품으로 얻은 부당이익금에 대해 매출액 대비 10%의 환수

  • 법규위반 업체의 신고자에 대해 1천만원의 포상금 지급

- 식품의 기준 및 규격

  • 생 ․ 선식류에 대한 정의, 제조 ․ 가공기준, 유형, 규격, 시험방법 등에

    대한 내용이 신설됨

□ 파급효과

- 생식산업에 신규진입함을 감안할 때 브랜도신뢰도가 낮아 소비자에게

  도외시 될 가능성 존재

- 제품 효능성에 대한 대한 검증이 없기 때문에 자체 브랜드 개발이 장애에    부딪힐 위험이 상존함

- 사전교육이 필수화 됨에 따라 방문판매에 의존하는 ‘홍삼수라’의 매출에     악재로 작용함

- 제조과정이 엄격화 됨에 따라 추정 투자 비용 이외의 추가비용이 발생할    우려가 있음

Ⅲ. (주)신안 P&H의 기술성 분석

□ 시설능력에 대한 분석

- 식품의 기준 및 규격에는 생 ․ 선식 제품에 대한 제조 ․ 가공기준을

  엄격하게 규정하고 있음

- 신안P&H는 ‘세척→분쇄→동결→건조→포장→보관’ 등 일련의 과정을

  체계적으로 수행할 수 있는 시설능력을 보유할 것으로 예상됨

- 이점을 고려할 때 기존 경쟁사보다 보다 강화된 관련법규의 요구에

  응할 수 있는 경쟁력을 가질 수 있을 것으로 보임

□ 생산기술에 대한 분석

- 신안 P&H의 경영진 및 기술진을 살펴보면 제약회사 출신 3명, 농협출신    1명, 생식업체 출신 1명, 공학박사 출신 2명을 보유하고 있음

- 이는 의약적 지식과 기술적 지식, 그리고 농산물에 대한 지식이 복합적으로     필요한 생식의 제조에 많은 이점으로 작용할 것으로 보임

□ 특허기술에 대한 분석

- (주)엔지뱅크로부터 ‘뉴트라자임’이라는 효소혼합물을 독점 공급받기로 한    계약 체결

- 기존 생식제품의 단점인 소화 ․ 흡수 기능을 크게 보완하고 있음

- 경쟁사 제품과 비교한 생식제품의 효소활성화를 측정한 결과 약 1.48 ~    3.9배까지 우수성을 보이고 있음

- 이는 생식의 건강보조 기능 뿐만 아니라 흡수율을 높임으로서 다양한

  소비층의 세분화를 꾀할 수 있을 것으로 판단됨

Ⅳ. (주)신안 P&H의 경제성 분석

□ 추정 매출액 및 순수익

연  도	2005	2006	2007	2008
매출액*	20,340	26,442	34,375	44,687
순이익**	2,778	3,612	4,696	6,104

(단위: 백만원)

*매출액은 생식산업의 연평균 성장률 40%을 감안하였지만, 경제환경의 변동을 고려하여

 보수적인 성장률을 적용하여 매년 30% 성장을 보일 것으로 추정함

**순이익은 납품업체의 순이익을 가중평균하여 13.66%를 달성할 것으로 예상하고 추정함

□ 추정 현금흐름

                                                                       (단위: 백만원)

연    도	2005	2006	2007	2008
순 이 익(A)	2,778	3,612	4,696	6,104
이자비용×(1-t)*(B)	73	73	73	73
감가상각비**(C)	481	481	481	481
영업현금흐름 (A+B+C)	3,332	4,166	5,250	6,658

*법인세(t) 27%를 계상하였으며, 총20억원의 투자비용 중 기업은행으로부터 10억원을 대출   받을 것으로 예상하였고, 중소기업의 대출금리 8%에 사업의 불확실성으로 인해 최대가산     금리인 2%를 추가한 10%를 적용함

**감가상각비는 한국감정원에서 감정한 담보물 중 건물과 기계기구의 합계액인                ￦3,844,333,980원에 대해 대한전선의 기계장치에 적용하고 있는 8년의 내용년수를 감안    하여 산정 하였음

□ 적정 할인율의 추정

구       분	비율(%)
무 위 험 이 자 율	8
시 장 수 익 율	12
베    타(beta)	0.713
적 정 할 인 율	10.85

- CAPM 모형을 이용하여 적정 할인율을 추정함

- 무위험이자율은 기업대출 금리 8%를 이용함

- 시장수익율은 현재와 유사한 주가지수를 형성하고 있는 2003년 1월부터    2004년 10월 까지의 주가수익율(PER)를 평균한 값임

- 베타는 (주)신안 P&H가 비상장 기업임을 감안하여 유사한 업종인

  풀무원을 기준으로 산출한 대용베타(proxy beta)를 사용하였음

□ 순현가법(NPV)에 의한 경제성 평가

- 투자안의 경제성 평가방법 중 가장 널리 쓰이는 순현가법(NPV법)에 의해    (주)신안 P&H의 경제성을 평가하였음

- 향후 4년동안은 사업성이 있을 것으로 예상하여 4년간의 현금흐름을

  위에서 구한 적정할인율로 할인하였으며, 초기 투하비용은 투자제안

  금액인 10억원으로 설정하였음

      

 (단위: 억원)

년도  구분	2005	2006	2007	2008
현금흐름(A)	3,332	4,166	5,250	6,658
현가요소(B)	0.902	0.814	0.734	0.662
현재가치금액(C=A×B)	3,006	3,390	3,854	4,410
초기투자비용(D)	10,000
NPV( ΣC - D)	4,660

 

- 분석결과 NPV는 4,660이기 때문에 내부적으로 자본코스트율인 10.85%를     상회하여, 4년간 사업결과 약 4억 6,600만원 정도의 순수익을 실현하는     결과 도출

- 따라서 4년간 사업만 잘 한다면 경제성이 있는 사업으로 평가할 수 있음

Ⅴ. (주)신안 P&H의 투자타당성에 대한 종합적 검토

□ (주)신안 P&H의 SWOT 분석

□ 종합적 검토

- 생식산업은 지속적인 성장이 예상됨

- (주)신안 P&H의 시장성 분석결과 납품업체와 지속적 계약이 지속될 경우    꾸준한 매출을 시현할 수 있을 것으로 판단됨

- (주)신안 P&H의 기술성 분석결과 첨단 시설능력과 특허기술, 그리고 충분한    노하우를 지닌 기술진을 보유하고 있어 제품개발에 있어 경쟁력을 가질

  것으로 판단됨

- (주)신안 P&H의 경제성분석결과 4억 6,600만원의 순이익을 창출할

  것으로 예상되어 경제성이 있을 것으로 판단됨

- 하지만, 기술력이나 생산능력이 검증되지 않았으며, 자체 브랜드를 보유하지     못하였고, 납품업체와의 지속적 관계가 불확실하여 시장환경 변화에 적응    여부가 불확실

- 또한 경제성분석을 위한 충분한 자료가 제시되지 않았으며, 추정현금

  흐름이나 적정할인율 등 위에서 측정한 수치의 정확성 여부에 대해서도     미지수임

- 따라서 투자여부 결정에 대해서는 의사결정자의 신중한 판단이 요구됨

요 약   보 고 서

- (주)신안 P&H는 생식산업에 신규진입할 목적을 가지고 시설투자를 계획하던 중 자금조달의 어려움에 직면하고 이의 해소를 위해 (주)****에 10억원의 투자유치를 요구하였음.

- 투자의 타당성 여부를 판단하기 위해 먼저 건강보조식품 시장의 추이와 그 하부 산업인 생식산업을 조사해 본 결과 각각 20%와 40%의 고속성장이 예상되는 산업이라는 것을 알게 되었음.

- 이를 바탕으로 (주)신안 P&H의 시장성 및 기술성, 그리고 경제성을 분석해 본 결과 시장성에 있어서는 납품업체와의 지속적 계약관계가 지속될 경우 안정적 매출이 시현될 것으로 예상되었지만, 규제환경 변화에 대해서는 자체브랜드의 미보유와 유통채널의 일원화로 위험요인이 존재하는 것으로 분석되었음.

- 한편 기술성 분석에 있어서는 시설능력과 기술진, 독점 특허기술의 사용등이 경쟁업체와 유사한 수준이나 경쟁력을 가질 수 있을 것으로 판단되었음.

- 또한 경제성 분석의 결과 관련자료의 부족으로 분석에 애로 사항이 있었지만, 시장상황을 종합적으로 판단하여 추정한 결과 순현가법(NPV)에 의해 약 4억 4,600만원의 순이익을 실현할 수 있을 것으로 예상되었음.

- 결국 종합적으로 판단한 결과 관련자료가 모두 정확하고 시장상황이 급변하지 않을 경우 타당한 투자안이 될 수 있을 가능성도 있지만, (주)신안 P&H가 가지고 있는 약점과 추정수치의 불확실성으로 인해 의사결정자의 신중한 판단이 필요할 것으로 사료됨.